面朝个人养老金“蓝海”，能否春暖花开，金融街论坛专家献策

原创出品：喻观财经

2022年被称作个人养老金元年。自从4月20日《关于推动个人养老金发展的意见》（即“7号文”）发布，七个月内相关的配套政策已陆续落地。

如果说上周的高光属于银、基，这周的热闹则给了保险。

11月22日《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》出炉，23日首批个人养老金保险产品名单就出炉了，中国人寿、人保寿险、泰康人寿、太平人寿、太平养老险公司以及国民养老保险公司等六家公司的七款产品（专属养老险）上榜。

个人养老金的各参与主体已各就各位，产品也陆续“上架”，万事俱备，只欠东风，只待消费者开户、下单了。个人养老金制度落地可谓神速，不过个人养老金市场从起步到壮大尚需时间。

11月23日，在“2022年金融街论坛年会”的“全球视野下的国民多元化养老金融体系展望”平行论坛上，人社部副部长李忠表示，个人养老金的实施要坚持循序渐进，需要在部分城市或地区先行试点，积累经验再逐步推开。

CBIRC人身险监管部主任陈映东亦表示，金融机构要久久为功，平衡好短期与长期风险收益效益，抓好经营管理，切实防范风险。同时，金融监管部门将密切关注政策的实施效果，充分听取各方意见，适时研究完善监管规定。

作为参与主体的金融机构们，对于即将正式踏入的个人养老金市场新征程，既满怀期待，又理性冷静。

在论坛上，多位发言嘉宾指出，个人养老金市场在发展中将面临一些挑战。

如何落实“普惠”之义

个人养老金第三支柱的一个重要标志是“普惠”：让更多人享受到这一制度红利，尤其是未参与第二支柱企业年金的职场打工人、城乡居民和灵活就业人员。

如何提高个人养老金第三支柱制度的惠及率？清华大学中国发展规划研究院常务副院长董煜认为，要深入推进养老金融供给侧结构性改革，为更广大人民群众提供高质量的养老金融服务。

国民养老保险股份有限公司（下称“国民养老”）董事长叶海生则建议，通过创新产品供给、加强投资者教育、普及养老金融知识，扩大第三支柱养老保险覆盖面，努力使其成为“多数人”制度。

叶海生建议金融机构要在内部资源配置、成本核算、绩效考核、产品及服务模式创新等向第三支柱倾斜，大幅度降低第三支柱产品销售费用。并充分利用互联网等现代信息技术手段太平养老投资，开展数字化经营，拓展第三支柱覆盖范围，降低交易成本。

在叶海生看来，除了大力倡导并激励个人缴费商业养老保险，鼓励提前积累、提前规划，还应同时探索第二、第三支柱的联动，将第二支柱的单位和个人共同缴费以及优惠政策、个人和企业缴费税收政策，延伸到第三支柱。

个人养老金第三支柱刚刚起步，目前缴纳个税的人数仅占城镇就业总人口的14.4%，纳税人数有限，这也意味着在EET模式之下，能够享受个人养老金第三支柱税优的人数有限。这在一定程度上难以提升惠及率。

国民养老拟任监事会主席聂明隽建议加强顶层研究，进行整体规划：一是秉持普惠式发展的理念，使多层次养老保险惠及大多数劳动者。二是坚持系统观念，三个支柱不宜独立发展，而应相互支持，联动推进，整体发展。三是坚持守正创新，特别是在制度建设、体制机制等方面研究出台支持第二、三支柱发展的重大举措。

为此，聂明隽建议，在确保基本养老保险财务可持续的前提下，应通过第一支柱的费率转移，促进第二支柱企业年金的发展。即通过完善企业职工基本养老保险全国统筹制度，夯实参保或缴费基数，实施渐进式延迟法定退休年龄等多项政策措施，进一步改善第一支柱企业基本养老保险当期收支状况。

二是深入研究企业年金与住房公积金整合的可能性。据了解，近年来业界不断建议将两个制度整合，认为这样不仅可以适当降低单位负担，还可以更好地发挥对住房和养老的保障功能，充分发挥资金的整体优势。

聂明隽建议，允许没有条件或意愿建立企业年金的单位，可以将不超过工资总额5%的部分，用于支持本企业职工参加第三支柱，比如互联网平台经济的市场主体可以考虑参照此办法。

聂明隽认为，此举不需要出台新的税收优惠政策，而是通过现有政策的支柱之间的转移来促进多支柱整体的发展。

此外，允许有条件企业年仅或者职业年金的从业者，在离开单位从事灵活就业以后，将原有的企业年金或者职业年金直接全额转入第三支柱个人养老金账户，继续享受个人养老金EET的延续政策。

此外，为了更好地促进个人养老金的发展，聂明隽建议对针对个税特征，进一步研究税优模式，比如，将EEE与EET或TEE模式相结合，在年度.2万元的额度以内采用EEE模式，以后根据据经济发展情况，对提高缴费上限的部分采用EET或TEE。

贝莱德建信理财公司拟任总经理范华认为，个人养老金业务是一项战略性业务，早期要重在布局，探索挖掘不同客群的差异化需求、打造符合第三支柱养老运作逻辑的产品

提高投资收益率是关键

提升惠及率，除了深化供给侧改革，扩面同时更要提质。个人养老金行稳致远的一个基础是要降低运营成本，提高投资收益。

中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文指出，产品设计和提高产品收益率是第三支柱发展起来的关键。

参与个人养老金业务的金融机构，承担着为老百姓的“养老钱”保值增值的任务，对其资产配置能力提出了更高的要求。

郑秉文以全国社保基金理事会为例，分析指出，其在过去20年里可以获得8.33%的年化收益率，一个重要的优势在于其可以进行长周期资产配置，而“长钱长跑”同样是第三支柱的特征。这需要个人养老金产品要符合长久期资产配置的特征，并获得与之匹配的投资收益率。

在低利率环境下，这对参与第三支柱的诸金融机构无疑是一个巨大的挑战。郑秉文认为，如何实现个人养老金融产品“长钱长跑”，是留给业界的重要课题。

如何提高养老金融产品的投资收益率？在国民养老总经理黄涛看来，金融机构应坚持长期投资、价值投资和审慎投资理念，不断提升风险管理能力，通过优化投资组合，降低投资成本，把投资收益保持在一定水平。不过，相比其他金融机构，需要兼顾资产和负债两端的保险机构的压力可能更大。

黄涛认为，保险公司受久期的限制，不仅要考虑投资决策，还要考虑负债问题和流动性问题，需要在重重约束条件下做出最优的投资决策。而投资成本的降低，亦与投资组合的有效配置息息相关，商业模式的革新，亦有助于降低投资成本。

为此，黄涛呼吁，在银行理财、保险公司资金的运用方面，特别是养老资金的运用规则方面，建议监管部门有所突破，进一步支持金融机构做好流动性安排，以便进一步提高产品收益率，降低投资成本，提高投资效益。

黄涛指出，从事个人养老金业务的金融机构的命运，要与国家发展的命运相结合。最近国民养老做了一些研究，包括寻找新基建、新能源等领域的投资机会。在该公司看来太平养老投资，其中的一些资产作为个人养老金的底层资产、再辅以流动性较高的资产，可能是更好的组合，有助于将投资收益维持在一定的水平。

清华大学中国发展规划研究院常务副院长董煜亦建议，个人养老金融产品的投资，要紧跟国家的战略方向进行资产配置。

此外，郑秉文建议，个人养老金第三支柱的参与人，需要配置资产方面的专业建议，因此，关于个人养老金融产品的咨询或投顾业务，以及与之有关的第三方咨询服务提供商也需应运而生。这一观点亦与董煜的建议不谋而合。

黄涛表示，在个人养老金融的大风口之下，不仅仅为金融行业带来量级的变化，还会带来投资理念、资本市场的变化，以及更多金融工具的创新和应用。

对于即将正式按下“热启动”键的个人养老金市场，这家最年轻的养老保险公司的高管，连连表示“充满期待”。

图：网络

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